投资要点

(资料图)

20230612-20230616，A股电力指数-3.45%，PE（TTM）估值22.1x；A股燃气板块指数-0.16%，PE（TTM）估值10.0x。A 股电力指数-3.45%，其细分子板块火电、水电、新能源发电变化幅度分别为-6.54%、-3.39%、-1.41%。A 股燃气板块指数-0.16%。看好电力资产的价值中枢回归，建议关注央企、国企估值提升趋势下的火电、水电龙头央企价值，其中尤为推荐具备业绩修复弹性的头部央企。

本周火电组合：大唐发电（H+A）+京能电力+建投能源+宝新能源+粤电力A+华电国际（H+A）+华能国际（H+A）+浙能电力+皖能电力

本周清洁电力组合：国投电力+川投能源+华能水电+长江电力? 本周燃气组合：新奥股份+九丰能源

电力行业新闻：1）前5 月火电发电量累计同比增速较4 月+2.2pct，单月发电量同比+15.9%，此外风电、光伏发电量累计同比增速分别环比-0.4pct、-1.8pct。5 月份，全国发电6886 亿千瓦时，同比增长5.6%，增速比4 月份回落0.5pct；1-5 月份，发电34216 亿千瓦时，同比增长3.9%。

分品种看，5 月份，火电同比增长15.9%，增速比4 月份加快4.4pct，核电增长6.3%，增速比4月份加快0.6pct，水电下降32.9%，降幅比4 月份扩大7.0pct，风电增长15.3%，增速比4 月份回落5.6pct，太阳能发电增长0.1%，4 月份为下降3.3%。2）5 月份，全社会用电量7222 亿千瓦时，同比增长7.4%；其中第一产业用电量103 亿千瓦时，同比增长16.9%；第二产业用电量4958亿千瓦时，同比增长4.1%；第三产业用电量1285 亿千瓦时，同比增长20.9%；城乡居民生活用电量876 亿千瓦时，同比增长8.2%。1-5 月，全社会用电量累计35325 亿千瓦时，同比增长5.2%。

电力行业高频数据跟踪：煤价：截至6 月16 日，动力煤市场价格795 元/吨，周环比-2.5%。截至2023 年6 月16 日，秦皇岛港动力煤市场价（Q5500）为795 元/吨，广东港印尼（Q4200）、澳洲烟煤（Q5500）到港价格分别为820、891 元/吨，相比6 月9 日分别环比-2.5%、-0.8%、-0.6%。

库存：截至2023 年6 月16 日，秦皇岛港动力煤库存620 万吨，相比6 月9 日环比-3.1%，同比+24.5%。水库流量：6 月16 日，三峡水库站当日入库流量0.8 万立方米/秒，同比-56.8%；三峡水库站当日出库流量1.12 万立方米/秒，同比-38.1%。自1 月1 日以来，三峡水库日均入库流量0.77 万立方米/秒，较去年同期同比-23.3%；三峡水库日均出库流量0.85 万立方米/秒，较去年同期同比-26.7%。光伏产业链价格：截至2023 年6 月11 日，国内单晶光伏组件（perc，310W）市场价格为1.60 元/瓦（自6 月11 日起市价暂停更新），相比6 月4 日环比-3.03%。截至6 月14 日，国产多晶硅料价格市场均价为8.44 美元/千克，周环比-22.99%。

燃气行业新闻：5 月份，生产天然气190 亿立方米，同比增长7.2%，增速比4 月份加快0.2pct，日均产量6.1 亿立方米；进口天然气1064 万吨，同比增长17.3%，增速比4 月份加快5.9pct。1-5月份，生产天然气973 亿立方米，同比增长5.3%；进口天然气4629 万吨，同比增长3.3%。

燃气行业数据跟踪：国产气出厂价格上涨8.06%，进口气出厂价格上涨0.57%。截至6 月16 日，上海石油天然气LNG 出厂价格全国指数3983 元/吨，较6 月9 日上涨4.40%。国产气方面，截至6 月16 日，液厂平均出厂4066 元/吨，较6 月9 日上涨8.06%。进口气方面，LNG 接收站平均出厂价4599 元/吨，较6 月9 日上涨0.57%。

投资建议：

电力行业：1）火电：聚焦2023Q2 各公司的业绩同比修复，重点关注近期边际改善明显的京津冀区域公司（大唐发电+建投能源+京能电力）及具备电价弹性的广东区域公司（宝新能源+粤电力A），推荐具备雄厚资产体量的火电央企平台华电国际（H+A）、华能国际（H+A），较高盈利修复弹性的地方火电企业浙能电力、皖能电力，建议关注国电电力、内蒙华电；2）水电：推荐国投电力、川投能源、华能水电、长江电力；3）核电：推荐中国核电。

燃气行业：我们推荐新奥股份、九丰能源。

风险提示：风电光伏装机成本上行风险，电价波动风险，电源利用小时下降风险，煤价波动风险，天然气需求不及预期，原油价格波动，来水情况不及预期、新能源补贴支付进度不及预期。

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